Obveznost prospekta na Nizozemskem: kdaj ga potrebujete?

Za javno ponudbo vrednostnih papirjev na Nizozemskem je potreben prospekt, ki ga odobri nizozemski organ za finančne trge (Autoriteit Financiële Markten, AFM), razen če velja izjema. Večina nizozemskih zbiranj sredstev se zanaša na izjemo, vendar v skladu s členom 5:4 Zakona o finančnem nadzoru (Wet op het financieel toezicht, Wft) izvzeta javna ponudba še vedno potrebuje informativni dokument, ki ga objavite in pošljete AFM pred začetkom ponudbe.

Obveznost izhaja iz uredbe EU o prospektu, ki se neposredno uporablja na Nizozemskem. Sproži se s ponudbo javnosti ali uvrstitvijo na regulirani trg, ne pa z velikostjo vašega podjetja.

Kdaj ponudba sproži obveznost prospekta?

Javna ponudba je vsako sporočilo v kakršni koli obliki, ki daje dovolj informacij o pogojih in vrednostnih papirjih, da se vlagatelj lahko odloči za nakup. Ponudba se lahko nanaša na predstavitveni paket, poslan po e-pošti, spletno stran s pogoji naročnine ali glasilo za vlagatelje.

Obveznost je na ponudniku, zato je zajeta tako delničar, ki prodaja obstoječe delnice širši skupini, kot tudi družba, ki izdaja nove delnice. Velja tako za nizozemsko zasebno družbo z omejeno odgovornostjo (bv) kot za javno delniško družbo (nv). Če dokument označimo za neformalen ali dodamo izjavo o omejitvi odgovornosti, tega ne spremeni.

Kaj se šteje za vrednostne papirje?

Vrednostni papirji (effecten) so prenosljivi instrumenti: delnice, obveznice in drugi dolžniški instrumenti, potrdila o lastništvu in pravice do njihove pridobitve. Neprenosljivi instrument, kot je dvostranska posojilna pogodba, ne spada v režim prospekta.

Zunaj režima prospekta ni zunanji nadzor. Enote v skladu, ki vlaga za skupni račun svojih udeležencev, upravljavca uvrščajo pod pravila sklada AFM v Wft, drugi instrumenti pa lahko spadajo pod ločene režime licenciranja. Preden strukturirate posel, uredite razvrstitev.

Katere izjeme veljajo?

Uredba o prospektu izvzema več vrst ponudb. V nizozemski praksi so najpomembnejše ponudbe samo kvalificiranim vlagateljem, ponudbe manj kot 150 nekvalificiranim osebam na državo članico, ponudbe z minimalno naložbo 100,000 EUR na vlagatelja in ponudbe delnic zaposlenim s strani njihovega delodajalca.

Te omejitve se štejejo, ne ocenjujejo. Omejitev 150 oseb šteje osebe, ki so bile kontaktirane, ne oseb, ki investirajo: pošiljanje kompleta kart 300 stikom in prejem dvanajstih naročnin ne spada v izjemo. Premožna posameznika ni samodejno kvalificiran vlagatelj. Vodite datumski seznam oseb, s katerimi ste bili kontaktirani, v kakšni vlogi in na kakšni podlagi.

Kaj še vedno zahteva izvzeta ponudba?

V skladu s členom 5:4(1) Wft mora ponudnik izvzete javne ponudbe objaviti informativni dokument in ga poslati AFM pred ponudbo. V skladu s členom 5:4(2) Wft morajo biti njegove informacije pravilne, jasne in nezavajajoče.

V skladu s členom 5:4(3) morajo oglasi in dokumenti Wft, ki napovedujejo ponudbo, navesti, da ni potreben prospekt, ki ga odobri AFM. AFM ne odobri informativnega dokumenta, vendar spremlja te ponudbe, zavajajoče izjave pa ustvarjajo tako nadzorna kot civilna tveganja. Prag v evrih za nacionalno izjemo za majhne ponudbe se je spremenil v skladu z Zakonom o kotaciji EU; preden se nanj zanesete, preverite trenutni znesek pri AFM.

Kdaj je privabljanje vračljivih sredstev prepovedano?

V skladu s členom 3:5(1) Wft nihče ne sme v okviru poslovanja pritegniti, pridobiti ali imeti vračljivih sredstev od javnosti na Nizozemskem, razen če velja izjema. Posojilne menice, obveznice in posojila za množično financiranje vključujejo vračljiva sredstva.

V skladu s členom 3:5(2)(d) Wft se prepoved ne uporablja za sredstva, pritegnjena s ponudbo vrednostnih papirjev, ki je skladna z uredbo o prospektu. Druge izjeme so v uredbi o izjemah Wft (Vrijstellingsregeling Wft); na primer člen 24b izvzema lastnike projektov, ki najemajo posojila prek pooblaščenega ponudnika storitev množičnega financiranja. Financiranje je torej lahko skladno z enim pravilom in še vedno krši drugo: preverite obe posebej.

Kaj pa množično financiranje in licencirane poti?

Platforme za množično financiranje v EU potrebujejo licenco v skladu z uredbo o evropskih ponudnikih storitev množičnega financiranja, ki jo na Nizozemskem podeljuje AFM. V okviru te ureditve platforma izvaja teste za vlagatelje in zagotavlja ključni informativni list za naložbe.

Za upravljanje investicijskega sklada je potrebna licenca AFM ali, pod določenimi pragovi, registracija. Za plasiranje ali svetovanje glede vrednostnih papirjev za druge proti plačilu je potrebna licenca investicijske družbe; podjetje, ki izdaja lastne delnice, je ne potrebuje. Naš vodnik o financiranju in vrednostnih papirjih za nizozemska podjetja zajema komercialne poti, naša opomba o pogodbi o financiranju pa obravnava samo pogodbo.

Kaj se zgodi po tem, ko je denar zbran?

Če so vaši vrednostni papirji sprejeti v trgovanje, velja uredba EU o zlorabi trga: notranje informacije morate objaviti nemudoma, voditi sezname oseb z notranjimi informacijami in od upravljavcev zahtevati poročanje o svojih transakcijah. Prepoved trgovanja z notranjimi informacijami in tržne manipulacije velja za vse.

Nekotirana borzna družba mora v skladu s členom 2:194 nizozemskega civilnega zakonika (BW) posodabljati register delničarjev, za vsak prenos delnic pa je potreben notarski zapis v skladu s členom 2:196 BW. Stranke, ki prevzamejo vlagatelje, imajo lahko dolžnosti skrbnega preverjanja strank v skladu s pravili o preprečevanju pranja denarja; glejte naš članek o preiskavah KYC.

Kaj pa, če ponudba navsezadnje ni bila izvzeta?

Upravni odbor za upravljanje delnic lahko izda odredbo, za katero je naložena denarna kazen ali upravna globa, in svojo odločitev objavi. Vlagatelji, ki so delnice vpisali na podlagi nepopolnih ali zavajajočih informacij, lahko zahtevajo odškodnino na civilnih sodiščih, v resnih primerih pa so lahko direktorji osebno odgovorni.

Ali se uporablja preverjanje naložb?

Od 1. junija 2023 se za pridobitve nadzora ali pomembnega vpliva v ključnih ponudnikih, upravljavcih poslovnih kampusov in podjetjih, ki delujejo na področju občutljive tehnologije, uporablja Zakon o varnostnem preverjanju naložb, združitev in prevzemov (Wet veiligheidstoets investeringen, fusies en overnames, Vifo). Velja tako za nizozemske kot tuje vlagatelje.

Za občutljivo tehnologijo 4. člen zakona Vifo določa pragove, ki se začnejo pri 10 % glasovalnih pravic. Prijavno transakcijo je treba pred zaključkom prijaviti ministru za gospodarske zadeve in podnebno politiko. Naš kontrolni seznam združitev in prevzemov prikazuje, kje se to nahaja v časovnem načrtu transakcij.

Kaj morate kot izdajatelj preveriti?

• Odločite se, ali je vaš instrument prenosljiv; ta izbira določa, ali veljajo pravila prospekta.
• Izberite izjemo in dokumentirajte, na koga se obrnete, z datumi in statusom vlagatelja.
• Objavite informativni dokument in ga pošljite AFM pred ponudbo (člen 5:4 Wft).
• Ločeno preverite prepoved vračljivih sredstev iz člena 3:5 Wft.
• Preden sprejmete novega vlagatelja, preverite, ali vaše podjetje spada pod zakon Vifo.

Kaj morate kot vlagatelj preveriti?

• Preverite, ali je bil prospekt ali informativni dokument objavljen in vložen pri AFM.
• Preverite, ali je vključena izjava o odsotnosti prospekta, ki ga je odobril AFM (člen 5:4(3) Wft).
• Preverite, ali ima platforma za množično financiranje licenco AFM.
• Preverite, ali so vaše delnice vpisane v delniško knjigo in prenesene z notarskim zapisom.

Kaj lahko storimo za vas s ponudbo vrednostnih papirjev?

V okviru naše prakse na področju gospodarskega prava svetujemo izdajateljem, ustanoviteljem in vlagateljem:

• Ugotovimo, ali vaša ponudba potrebuje prospekt in na katero izjemo se lahko zanesete.
• Pripravimo ali pregledamo informativni dokument in izjavo, ki jo zahteva člen 5:4 Wft.
• Preverimo, ali je struktura vašega posojila ali obveznice skladna s členom 3:5 Wft.
• Ocenjujemo, ali je treba transakcijo priglasiti v skladu z zakonom Vifo.
• Pripravimo dokumente o naročnini in uskladimo notarski zapis o izdaji.

Povzetek

• Za javno ponudbo vrednostnih papirjev je potreben prospekt, ki ga odobri AFM, razen če velja izjema.
• Izjeme vključujejo samo kvalificirane vlagatelje, manj kot 150 nekvalificiranih oseb na državo članico in najmanj 100,000 EUR na vlagatelja.
• Za izvzeto javno ponudbo je še vedno potreben informativni dokument, ki je bil predhodno poslan AFM (člen 5:4 Wft).
• Prepoved vračljivih sredstev (člen 3:5 Wft) je ločen preizkus.
• Od 1. junija 2023 lahko zakon Vifo zahteva priglasitev pred dokončanjem.

Pogosta vprašanja